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油脂库存不回头 价格加快“赶底”

2017-12-28 来源:中物联大宗分会

备货启动偏慢,豆油价格疲软

往年进入12月,国内油脂即迎来节前中小包装备货旺季,今年由于春节较往年偏晚半个月左右,加之四季度以来国内外油脂价格疲软,近期更是持续下跌,贸易商观望情绪较浓,因此油脂备货旺季启动也较往年偏慢。

由于国内大豆周度压榨量持续在190万吨以上高位,豆油产出量较大制约豆油库存下降,11月上旬豆油库存突破160万吨后高位震荡。截至本周三,全国主要油厂豆油库存为169万吨,较上周同期增加1万吨,与上月同期基本持平,较上年同期增加68万吨,较近3年同期均值增加64万吨。

按目前168万吨的豆油库存及国内大豆压榨量计算,12月份国内豆油消费量在150万吨左右,低于上年同期的160万吨,印证了今年油脂备货偏慢的观点。历史数据显示,2015年春节为218日,当年1月份的豆油消费量为158万吨,若20181月豆油消费量为158万吨甚至更高,那么1月底豆油库存将降至155万吨甚至更低。

随着元旦和春节备货旺季来临,加之目前豆棕价差处于较低水平,而豆菜价差处于较高水平,有利于后期豆油需求增加。预计1月份豆油库存将逐渐下降,届时豆油价格和基差或将上涨,建议近期随采随用为主,或适量购买一些报价较低的远月基差。

供应压力增加,豆粕上涨乏力

本周,国内豆粕现货价格和基差报价均出现下跌,沿海地区43%蛋白豆粕市场报价集中于29403120/吨。华北地区报价为30203070/吨,2-3月基差报价为M1805+120/吨;华东地区报价为29402980/吨,12-1月基差报价为M1801+50/吨;华南地区报价为29703010/吨,1-3基差报价为M1805+100/吨,较上周同期下跌2050/吨。

监测显示,上周国内大豆压榨量为193万吨,较此前一周减少5万吨,较上月同期减少3万吨,较上年同期增加7万吨,较过去3年同期均值增加14万吨。12月至明年1月,国内大豆到港量预计在1700万吨左右,大豆原料供应充足,由于大豆压榨利润较好,春节前大豆周度压榨量将维持在较高水平。

截至本周二,国内主要油厂豆粕库存为78万吨,较上周同期增加4万吨,较去年同期增加38万吨,较过去3年均值增加28万吨。近日豆粕价格走势疲软,后期大豆到港量和压榨量仍将保持高位,预计下周豆粕库存或将继续上升。

近两周随着南美大豆产区天气条件改善,美豆价格持续下行,短期内南美天气炒作难以对美豆价格形成支撑,美豆价格对豆粕的支撑力度有限。后期国内大豆到港量仍然较大,加之大豆压榨利润仍处于较好水平,预计春节前油厂将维持较高开机率,豆粕库存趋升,供应充足压制豆粕现货价格及基差,短期内豆粕价格缺乏上涨动力,建议随采随用为主。

豆棕基本面可能发生扭转

当前拉尼娜已经形成,弱拉尼娜会给东南亚地区带来较多的降水,整体对棕榈油产量有利。在弱拉尼娜不转为强拉尼娜的前提下,在12月至明年3月的传统棕榈油减产周期,预计棕榈油产量减幅也将小于往年,12月库存将继续上升,而需求端中国目前买货增加,势必会令后期买货减少。整体来看,短期内产地棕榈油价格仍将承压。

近日,棕榈油到港量继续保持较高水平,本周棕榈油港口库存继续上升。截至周三,全国港口棕榈油食用库存为60万吨(加上工棕为68万吨),较上周同期增加6万吨,较上月同期增加8万吨,较去年同期增加25万吨,也高于过去3年均值的51万吨。

根据船期监测,12月份我国24度棕榈油到港量在40万吨左右,高于目前的消费量;明年1月份累计订货量在15万吨左右,后期仍有采购可能,预计到港量为20万~25万吨。1月上旬前,国内棕榈油仍是增库存趋势,后期库存走势取决于订货量。继续关注主产国棕榈油产量、库存和出口需求变化以及后期买船情况。

目前,广州地区一级豆油与24度棕榈油的价差为410/吨,较上周同期缩小70/吨,期货1805合约价差504/吨,较上周同期缩小68/吨。随着豆油需求增加和棕榈油需求减少,豆油库存有望下降,棕榈油库存将继续上升,豆棕基本面可能发生扭转,建议待1805合约豆棕缩至500/吨以下时可择机做扩。

 

来源:中物联大宗分会

 


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